“神秘人溢价52%接盘 方大化工20亿元并购进入军工”

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曾经被誉为“中国化工摇篮”的方大化工( 000818，sz )在被神秘人溢价52%的接管后，逐渐淡出了原有的化工色彩，披上了军工电子的新衣服，但其背后仍存在诸多疑点。

方大化工9月5日晚宣布，收到了企业从证监会颁发的《中国证监会行政许可申请受理通知书》。 决定受理企业此前提出的发行股票购买资产的行政许可申请。

方大化工此次购买的资产主要涉及企业通过股票发行和现金支付方式实现长沙韶光、威科电子、成都创新达到3家企业100%的股权，交易金额达20亿元。 这三家公司都是军事电子公司，方大化工本身都是老牌基础化工公司，为什么这个时候大规模跨境并购介入是完全不相关的行业？

同样值得注意的是，此前企业推进资产重组4个月后，原控股股东方大集团突然选择退出，而接手的新余昊月是成立仅一个半月的新企业，以溢价52%的高价接管了领域困境中的方大化工行业。

针对这些疑问，方大化工方面在9月12日接受《中国经营报》记者采访时表示，此次重大资产重组的一些事项仍需得到中国证监会的批准，是否能得到中国证监会的批准还不清楚。 目前还没有公布最新的进展新闻。

溢价52%接手的背后

记者观察到，方大化工在8月底宣布复牌后，股价有所创新。 9月8日强势走强，至15.16年内再创新高，股价距离15.32元的历史高位只有一步之遥，复牌仅几天就上涨了近60%。

由于股价连续波动异常，深交所就此是否存在内幕交易、新闻披露、风险提示等嫌疑发出了备受关注的问询函。 并向企业控股股东(或实际控制人)书面询问，证明股东和实际控制人是否计划转让企业股权或其他对企业有重大影响的事项，要求书面答复。

股价暴涨的背后是企业的控制权之手。 不知名企业几个月前突然接管了这家老牌化工公司，溢价达到52%。 一位不愿透露姓名的投资者对记者说:“远远高于停牌价10元/股的转让价，方大化工行业复苏后，新的控股股东必须依靠提高股价来收回价格。”

此次控制权转让出人意料:企业重组推动4个月余，原控股股东方大集团突然选择退出。 方大化工披露的《详细式权益变动报告》显示，新余昊月于年5月11日成立，其经营范围包括软件技术开发、信息、转让服务及项目投资、实业投资等。 这家企业的控股股东投资火炬木，成立于去年3月2日。 公告称，新余昊月和火炬树的投资除了此次投资来源的化工行业外，没有其他投资。 这似乎意味着这两家企业是专门为接管方大化工而设立的新企业。

记者在查阅资料时发现，火炬树投资的执行事务合伙人是盛达瑞丰，盛达瑞丰的控股股东是卫洪江。 因此，在这次权益变动后，卫洪江已经成为方大化工实际的控制者，在一二级市场活跃多年，被公认为资深资本玩家。

年第三季度，卫洪江以个体名义成为旭光股份有限公司当期第三大无限销售条件流动股东，持股124.98万股，占总股本的1.10%。 第三季度旭光股份从最低的10.17元上升到季度末的15.78元，涨幅为55.16%。 之后，利丰厚的卫洪江四季全身而退。

类似的例子不少。 年2月24日，巨龙管理业暂停，计划进行重大资产重组。 交易中新疆盛达永泰、新疆盛达兴裕以每股12.75元的价格受让巨龙管理业股份共计509.80万股。 资产重组顺利完成的巨龙管业，在挂牌后连续6个交易日涨停，股价也从停职时的14.07元上涨至24.93元，几乎翻了一番。

受此影响，新疆盛达永泰、新疆盛达兴裕的持股市值达到6209.36万元。 卫江控股的盛达瑞丰是交易方新疆盛达永泰、新疆盛达兴裕的重要股东。

此次卫洪江接手的方大化工公司付出20亿元代价后，长沙韶光半导体有限企业、威科电子模块(深圳)有限企业、成都创新收购了微波电子有限企业3家企业100%的股权，集成电路和微波器件、组件(系统)

出乎意料的是，军工电子领域的前景和不时放出的好消息已经使方大化工股价上涨，但对方大化工来说，更重要的是方大化工所在基础化工领域诉求不足，下行压力依然很大，20亿元并购跨境后，这两个完全独立的版本有哪些？

上述投资者表示，“实际整合效应和企业业绩才是决定企业股价走势的关键”，目前方大化工依然具有挑战性。

化工公司跨境军工之虞

方大化工主营业务集中在氯碱、聚氯乙烯、环氧丙烷及聚醚等基础化工行业，对此次大规模并购介入的军事电子行业可谓“半路出家”。

记者了解到，方大化工此次通过股票发行和现金支付方式，长沙韶光、威科电子、成都创新达到3家企业100%的股权，合计成交价19.92亿元。 长沙韶光是中国军用集成电路系列产品的重要供应商。 威科电子是厚膜集成电路制造商，其高端产品的多芯片组件可广泛应用于雷达、通信等行业。 成都的创新集中在军用微波器件、组件及系统的开发和生产上。

另外，方大化工公司计划募集股份补助资金不超过11.57亿元，用于支付此次交易的现金对价和3个收购目标的几个建设项目。

“长沙韶光、威科电子属于产业链上游的半导体集成电路和厚膜集成电路制造行业。 成都创新达属于产业链中下游的器件、组件及系统级产品制造商。 此次收购完成后，上市公司将协调三大标的研发、采购、销售等方面的合作共享，发挥目标企业之间的协同效应，进一步增强企业竞争力。 ”。 安信证券表示。

但是，此次收购本身仍然存在许多不确定性。 方大化工方面也宣布，此次交易由于上市公司股价异常波动和异常交易，有因涉嫌内幕交易而暂停、中止或取消的风险。 另外，尚不清楚此次交易是否能得到监管机构的批准，如果交易对方违约，或者由于某种原因补助资金实际募集金额出乎意料，导致本公司无法筹集足够的资金支付此次重组的现金对价，则此次交易无法顺利完成。

而且基础化工领域正处于生产能力和调整结构的阵痛期。 受国内宏观经济的影响，目前氯碱化工、市场总体处于下跌态势，诉求严重不足。 方大化工最新公布的半年报显示，上半年企业收入10.97亿元，比去年同期减少12.43%，净利润1047万元，比去年同期减少73.99%，下行压力继续增加。

在经济低迷的领域，以前传到本行的结构性改善难以使业绩持续增长，亟待变革和升级，这也是方大化工此次跨界的重要原因。 关于记者将来是否剥离利润较低的化工业务和未来并购快速发展计划，方大化工方面没有直接应对。

尽管企业层面对未来充满信心，方大化工此次并购能否最终完成，是否真正有助于上市公司盈利能力的提高，仍然是个未知数。 但是，方大化工前身st化工在年提出破产重整计划给投资者带来的担忧还没有完全消除，此次方案中如果达成过高的估值和高额现金支付、艰难的业绩承诺，半路出家进入完全不相关的行业，投资者的担忧可能会更加加剧