“近170只保本基金说“再见”，转型的保本基金还能买吗？”

本篇文章2430字，读完约6分钟

↑截至10月9日，部分转型的保本基金情况。 来源: wind

过去9月30日，全领域最后两家保本基金——建信无忧保本混合和汇丰保鑫保本混合宣布了到期转换安排。 相关公告称，基金因不符合法律法规规定的继续作为撤离战略型基金运营的条件，将转为非撤离战略型混合基金。 这意味着公募基金长达16年的“保本时代”正式落下帷幕。 转换后的保本基金还能买吗？

1、保本基金的“前世今生”

本基金是指以固收分类标的为第一投资对象(如定存、债券、权证等)，轻仓参与衍生品赚取市场利差的稳健型基金。 投放科技的联泰基金金融产品部总监陈东认为，保本基金在一定期限内，向所投本金提供一定比例的保本基金，基金利用利息或极小比例的资产从事高风险投资，大部分资产从事固定收益投资，无论基金投资市场如何下跌， 市场上大多数保本基金通过一定比例的投资组合保险技术( cppi )实现保本，基本思路是将大部分资产(保险基础)投入固定收益证券，保证保本周期到期时可以收回本金。 然后将剩下的微薄资金(安全垫)乘以倍率投入股市，博得股市的高收益。

国内保本基金从最初设立到最后清盘共存在16年，2003年6月第一只保本基金南方避险增值成立，当时以51.92亿元的首次募集规模提前结束募集，但第一只保本基金爆发后，保本基金并未立即成为热门产品， 数据显示，2003年至2003年陆续设立65只保本基金，大部分产品成立规模刚达到“合格线”，年a股大幅震荡后，保本基金进入投资者视野。 各大基金企业及时配置保本基金，保本基金数量和规模迅速井喷，数据显示，年和年陆续设立的保本基金有103只，截至年初，保本基金总规模超过3000亿元。

2、保本基金为什么要集体“退场”？

保本基金发行最旺的时期将回到4年前。 年9月，保本基金数量和规模逐渐上升，仅去年12月就设立了14只产品，资金规模385.71亿元，远远超过全年水平，总规模接近2000亿元。 规模的疯狂扩张使监管得到了高度重视。 业内人士首要担心几个方面:一是保本基金无序化发行非常容易引发系统性风险；二是市场担保机构担保额接近上限，为了使部分基金企业顺利发行本基金，运用“反担保”的方法 三是保本基金的保本收益不符合监管打破资本监管市场挤兑的意图。

陈东认为，保本基金的快速兴起符合投资者避险的诉求，但基金企业承诺的《连带责任担保办法》其实包含着巨大的风险，而且刚性兑付的特点也不利于资本管理领域的长期快速发展。 因为这个保本基金退出是有必然性的。 年5月监管层停止批准本基金，年1月证监会发布《关于风险规避战略基金的指导意见》(《风险规避战略基金新》)，按照“新老划分”基本调整本基金到期后，转换本保障办法，将本基金改为“风险规避战略基金”

2019年至2019年，根据监管要求，保本基金开始到期化解，部分基金直接清盘，部分转为避险战略基金，部分转为非避险战略混合基金，避险战略基金运用的投资战略依然与过去的保本基金相同， 虽然未来刚性兑付的保本基金将不复存在，但避险战略基金也是一种保本基金，对避险诉求的投资者来说仍然是一个很好的选择。

年上半年，监管层开始暂缓批准保本基金。 年2月，《关于风险规避基金的指导意见》正式出台，将“风险规避基金”的名称调整为“风险规避基金”，取消连带责任保证机制，期满后调整基金名称，转变本保障办法，不符合要求的情况下是否转为其他类型的基金？ 年，多部门联合发布了《关于规范金融机构理财工作的指导意见》(简称《资管新规》)。

中国银河证券基金研究中心社长胡立峰认为，《资管新规》从所有理财产品的高度对其中的公募基金提出了更为规范的要求，确定禁止公募基金的等级基金和保本基金上市。

从整体上看，受金融监管的影响，保本基金的命运将和等级基金一样逐渐退出市场。 长量基金资深研究员王骅表示，加快保本基金转型与前期新监管政策出台有关，资管新规确定理财业务不得保证本保利润，进一步加快公募基金领域保本基金到期转型，稍基金提前召开所有者大会宣布转型。

加之保本基金自身盈利水平的下降，导致投资者吸引力不足，难以应对货币基金、债券基金、etf等产品的竞争。 根据wind的信息，尽管发生了逾期未交的损失，但这两年这类基金的“保本”收益损失了。 年纳入统计的数十只保本基金平均业绩收益只有2.13%，远远低于货币基金、混合基金同期的收益水平。

3、变革是出路之一

从年上半年开始暂缓保本基金的批准。 截至年三季度末，保本基金规模降至732.37亿元，存续数量降至52只。 随着存续基金的转换、清盘及到期，保本基金走向退市已成为必然。 根据wind信息，在约170个基金中，21个保本基金选择在到期后直接清盘，另外148个基金选择转型，包括转型为撤离战略者和转型为非撤离战略者。 148只转换的保本型基金中，126只转换为混合基金(包括转换中的汇富保鑫保本和建信放心保本)，超过85%。 另外，18只保本基金转为债券型基金，4只保本基金转为股票型基金。

上海证券基金评估研究中心负责人刘亦千表示，保本基金是特殊历史阶段的产物，通过产品战略设计和保险双重机制保障资产保本，在基金历史快速发展阶段为领域快速发展提供了一定的竞争力。 但是，这类产品本质上表现出刚性兑付的特点，违反市场定价的基本规律，风险高，因此基金企业投保后一般存在反证情况，给基金企业的经营带来很大风险，不利于领域的长期快速发展，转为混合类基金

王57;认为，在理财领域，打破刚性兑付，回归代客理财本源是大势所趋。 基金退出符合投资者理念的多元化成熟化，也是风险防范和资产价格规范化的含义。 未来，随着创新战略和创新产品(养老fof、smartbeta战略的被动量化产品等)被市场认可，理财市场多元投资诉求与比较有效的产品供给的比较有效性将继续提高，这与保本基金的快速发展过程有许多内在关系，投资者将关注保本基金的 (经济日报-中国经济网记者周琳)

(责任:冯虎)