“泰恩康闯关创业板 业内质疑一箩筐”

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年10月8日在全国中小企业股权转让系统上市的广东泰恩康医药股份有限公司的转换板最终迎来了最后一步。 据了解，泰恩康将于年9月创业板首次公开发行股票募集证书，并于2019年8月22日上映。 经过漫长的等待，泰恩康冲击创业板能否成功，答案很快就会揭晓。

■本报记者林珂实习生陈苆熙

应收账款的许多细节受到质疑

在业内对泰恩康的诸多质疑中，对企业应收账款中存在的问题较多。 招股书显示，泰恩康年-年应收账款净额分别为12527.00万元、13278.37万元、14016.55万元。 从企业前十大顾客的营业收入、应收账款占有率来看，有市场怀疑企业在市场激烈竞争的背后，吸引顾客的“特点”是使用大比例的信用交易。

从泰康前十大客户来看，年汕头市中心医院、汕头大学医学院第一附属医院、深圳市美越实业有限企业等企业应收账款占当期销售金额的比重超过100%。 同时，广州市乐民医药有限企业、汕头大学医学院附属肿瘤医院、汕头大学医学院第二附属医院等应收账款占当期销售金额的比例也超过了60%。 一位业内人士怀疑，信用销售存在明显的不确定性和多变性，增加了应收账款的风险。 虽然对收入有正面影响，但是不健康的销售方法对企业来说从长远来看并不是好事。 此外，如果出现特殊情况，导致客户无法按时还款或无法偿还，将会严重影响企业的业绩。

除了大比例应收账款的质疑之外，泰恩康应收账款坏账比例低还会被“粉饰”的业绩质疑。 从泰康应收账款试算表的比例来看，企业一年的会计年龄应收账款试算表的比例为3%，但在同领域的比较企业中，泛谷药业为5%，大家都是5%。 发现企业一年内应收账款坏账准备率明显低于上述两家上市公司。 有分析认为，企业应收账款的会计年龄94.18%在一年内，如果上述同领域计入企业5%的坏账准备比例，将明显吞噬利润。 企业的坏账准备率明显低于同业，无疑存在粉饰业绩的嫌疑。

业绩大幅波动，成长性尚存疑问

由于业绩的大幅波动，泰恩康的成长性也受到广泛质疑。 招商函显示，泰恩康年-年分别实现收入3.69亿元、3.64亿元、4.48亿元，同比增长率分别为-1.35%、23.07%。 同期净利润分别为4072.14万元、2192.69万元、5071.75万元，与去年同期相比增长率分别为-46.15%、131.3%。 可见企业业绩波动非常剧烈，净利润波动幅度明显大于营业收入波动幅度。 其中企业营业收入同比略有减少，但净利润基本腰斩。 年企业营业收入开始恢复性增长，但净利润直接翻番。

除了泰恩康的营业收入、净利润增长率明显不一致外，企业的现金流和净利润也存在不一致的问题。 年企业经营活动产生的净现金流为2265.11万元，同年企业净利润达到5071.75万元。 企业净利润大幅下跌，但现金流下跌更为剧烈，当年的现金流仅为197.39万元。 虽然企业净利润大幅增加，但1567.23万元的现金流仍然远远低于同期净利润。

主力产品的销售额在增长

除了上述问题外，泰恩康还有许多问题备受争议。 可以看出，企业共有11家子公司。 其中，鞍山天福康药业有限企业、山东华铂凯盛生物科技有限企业、广东泰恩康科技实业有限企业、广州泰恩康电子商务有限企业、北京华铂凯盛生物科技有限企业、安徽维泰利健康科技有限企业、美国维泰利企业等7家公司出现亏损，累计亏损金额不低。 从整体上看，企业子企业的大范围亏损会给企业带来业绩不良的影响，企业是否有良好的对策来处理控股企业难以盈利的困境是摆在企业面前的课题。

此外，作为泰恩康的重要收入来源之一，人们担心其隐藏在企业主要产品沃利斯汀的背后。 - -年，沃丽汀销售收入分别约1.48亿元、1.53亿元、1.63亿元，可见在销售金额增长缓慢的背景下，企业沃丽汀销量增长率开始明显下降，市场份额也逐渐被蚕食。 数据显示，全年疫苗销售额同比增长4.04%，全年数据降至1.82%。 从市场份额来看，-年中国眼科处方药市场规模分别为34.22亿元、41.07亿元、49.28亿元。 沃丽汀同期市场份额分别为4.45%、3.61%、3.11%。 如果未来沃利丁的销售还不给力，就会对企业整体盈利规模形成负面牵引力。 对于泰康招股书中出现的其他问题，《金融投资报》将继续予以关注。 信息推荐

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