“探路艺术品金融化”

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原标题:探析艺术品金融化

近年来，中国艺术品基金和信托的数量不断增加，但艺术品金融化仍处于小范围的尝试阶段。

究其原因，中央财经大学文化经济研究院院长魏鹏举告诉《展望东方周刊》:一是起步晚，各机构发行产品都要尝试。 二是受艺术品周期的影响，年前后艺术品投资情绪高涨的时候，又是市场回归的时候。

“从金融的角度来说，最核心的是资源配置、信用、风险”他分解说，艺术品金融健康快速发展需要两个因素:一是参与者良好的信息表达合作，有健全的信用和问责机制。 二是投资者必须有长远的投资理念。

但是，国内艺术品的更换率太高了。 在高收益需求和短期投资趋势的刺激下，艺术品金融模式的创新远远超过国外。 并且，互联网将进一步降低门槛，让艺术品投资从富豪的新宠迅速变成大众的狂欢。

但是，随着监管收紧和市场进入调整期，艺术品金融也将回归理性探索和快速发展。

小规模搜索和多元分析

2007年，中国民生银行发布了非凡的理财计划，其中“艺术品投资计划”每天50万元起，期限为两年，最高收益率有望达到18%。 这是国内较早的艺术品金融探索。

魏鹏举表示，国内艺术品金融种类主要是私募基金、民营银行比较vip客户理财产品、艺术品抵押、文化产权交易平台下的艺术品资产包等。 此外，还有基于互联网大众采购意义的金融产品。

比如东方文化艺术品产权交易所签约宣传朱炳仁铜雕艺术。 公开资料显示，艺术品完成转让交易后，同文交所仍为认购者提供后续保管、增值服务和网上系列宣传活动。

“从全球范围来说，私募基金和银行理财产品发展迅速成熟，前者具有完善的信用和风控机制，后者典型代表为艺术银行，如UBS集团的艺术银行项目。 ”。 魏鹏举表示，国内最常见的是各种艺术品投资基金。

国际知名咨询企业德勤( deloitte )联合艺术市场研究机构arttactic发布的《年艺术金融领域报告》显示，年全球约72家运营中的艺术基金和投资信托，其中7成以上在中国。

专注于艺术品投融资的互联网金融平台玺喜网创始人孙星辰告诉《展望东方周刊》:“中国艺术品金融在细分行业越来越多样化，模式创新远远超过欧美。 特别是互联网的介入使艺术品金融更加大众化，使得以前难以通过金融模式参与投资的大众群体得以参加。 不仅加快了资金募集的速度，交易的透明度也比以前提高了。 ”。

例如，基于网上拍卖产生的小额信贷、担保、质押等，一些文交所推出的艺术品资产包也在网上竞价交易。 ”。 魏鹏说。

与银行等以前流传的金融机构相比，基于互联网思维的艺术品投融资机构明显更为灵活。

例如，玺喜网推出艺术品租赁、代销、仓储保管、私募基金业务，为拍卖预展和博物馆做语音导览，这部分人也是潜在的理财客户。 此外，艺术社区如建立古玩圈商户联盟、与招商银行共同探讨对古玩城商户的授信、通过网上结合方法维护客户资源、提供免费文博讲座等。 该玺喜网维持较高的客户回头率，其平均投资金额约为20万元。

目前，大众市场的投资潜力越来越受欢迎。 “随着监管规范的出台，无法通过银行流动的高质量资产端可以通过网络流通，从而实现普惠金融。 ”。 孙星说。

最大的难题是信用背书

年初在上海成立的玺喜网的主营业务是艺术品质押融资:为寻求艺术品换钱的顾客找钱，将质押艺术品的债权以固定利润的形式出售给投资者。

对其董事长孙星来说，创业的动力是因为看到了以前流传在艺术品交易行业的“痛点”。 拍卖周期太长，私下谈判购买“水”太深。 典当行不太做艺术品相关业务。 另一方面，专家不足。 利息太高，不仅没有促进艺术品流通，反而违反了“奖励”合同。

银行有时会与拍卖合作，但后者对承担责任显然是消极的。

“是以质押融资为切入点，‘回归’艺术品的真实价格”孙星解释说:“艺术品金融之所以没能形成规模，首先是交易的不透明和风险难以控制。”

因此，玺喜网对质押品有三轮鉴定评价:首先是自己的专家队伍，对真伪使用一票否决制。 其次是拍卖、典当行等外部专家的意见。 最后是保险企业的核保确认。 当铺价格只有评价值的3~5成，也是为了最大限度地分散风险。

最重要的是无条件回购。 “我们下游有很多商户、藏家、拍卖、文物销售机构，有些人在鉴定阶段参加，有购买意向，签订无条件回购合同。 ”她说，如果评价值有分歧，“从卖方市场返回买方市场”，他看到了无条件回购者的报价是多少。

另一个艺术品投融资平台杭州柏融投资管理有限企业将与北京匡时国际拍卖有限企业、杭州西陵印社等合作进行艺术品鉴定判断和后续处置。

其艺术品质押物涵盖珠宝、书画、瓷器等多个门类，一旦还款环节发生违约，合作的拍卖企业将转入销售环节，实现流通变化。

考虑到流通性，玺喜网收到的质押品主要是明清瓷器、书画、其他等，这是因为明清艺术品的价格逐年稳步增长，近两年的行情不理想，但影响不大。

金额超过50万元的，必须提供银行流水记录，超过100万元的，需要另行进行资产说明。 目前其贷款成交总额约1.5亿元，违约率为零。

“其实，一定的违约率会带来价差收入。 因为无条件回购的价格比质押的价格高。 ”。 孙星说。

目前，对柏融投资、玺喜网这样的投融资机构来说，如何“加大信用背书”仍然是最大的难题。

她说:“用各种方法分散风险，让投资者相信鉴定的真实性。”我们还在探索。 前期以离线顾客为主，很多人希望在陈列室看当铺投资。 ”。

功利的回报需求

“对国内艺术品金融有很高的收益要求。 》魏鹏举表示，比如2007年民生银行发行的卓越理财计划，此后无法支撑过高的收益需求，两期发行停止。

孙星表示，艺术品投资年增长率为14.4%，包装成金融产品后年化收益率在10%左右是正常的，但假货横行明显冲击了这一数据，“我们收到的借款诉求很多，但只有约5%是真实的”。

魏鹏举认为，艺术品金融应该是更长久的投资。 通常为5~10年。

以“艺术家共同信托”为例，其运营模式为:艺术家每年向信托中心提供稳定的作品，由信托中心运营，承诺提高作品的市场价值，通常有10年左右的锁定期。 10年后根据增值情况销售，约40%的利润归艺术家所有，其余为信托中心的公积金和管理运营等费用。

英国铁路养老基金于20世纪70年代购买美术品，至15年后未出售，部分艺术品持有至90年代末，最终获得11.3%的年平均收益率。

“这条长线的培养方法在国内很难。 因为中国投资者倾向于短期金融产品，信用体系不健全，缺乏契约精神。 ”。 魏鹏说。

实际上，在国内，艺术品像股票和不动产一样经常被交易。

这种急功近利的需要，催生了一点不健康的艺术品金融产品。

年，天津文交所上市画家白庚延作品《黄河咆哮》和《燕塞秋》，按共享交易模式分成600万部和500万部，每部1元。

两部作品在短短两个月内将产生17倍的净利润率。 以17元的价格计算，《黄河咆哮》的市值已经突破亿元。 白庚延作品最高拍卖成交量为392万元。

此后，天津文交所继续制定规则，以防止交易价格暴涨，引起投资者不满。 截至当年9月2日，《黄河咆哮》售价3.05元，《燕塞秋》为3.04元。 最终，这个巨大的泡沫被国务院的纸制限制令冲破。

“文交所模式的问题是，没有真正的评价，只不过是股票式的买卖炒作。 ”。 孙星辰分解说。

中国艺术产业研究院副院长西沐表示，艺术品金融的快速发展越来越依赖于资本要素市场和相关法律的完整性，如建立权威鉴定、担保权、判断机构、完整的交易平台，调动金融机构参与的积极性等。

年3月15日起，中国新修订的《艺术品经营管理办法》正式实施，其中特别强调了可追溯性。 正如引入明示的大体和尽职调查一样，艺术品经营单位不得隐藏艺术品的来源。 必须注明艺术品的作者、年代、尺寸、材料、留存情况、价格等新闻。

事实上，互联网的参与使艺术品金融的影响整体上变得积极:参与者明白变得合理，追逐短期利益不现实，也不符合艺术金融规则。 而且，网络浮躁的时期也正在成为过去。

但是，随着股市和房地产市场的不稳定，许多人乐观地估计，资金将流向艺术品市场。 这可能是基于理论的好愿望。

“规避风险和追求相对稳定、高收益，是资金的“天性””魏鹏举说:“除了艺术品交易本身进入调整期外，现在艺术品金融不能给投资者足够的信心。”