““垃圾债”不垃圾 掘金全球高收益债”

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对大多数人来说，“高收益债务”可能是陌生的语言。 字面上的意思是收益率高的债券。 高收益债务的另一个名字被称为“垃圾债券”，由于其信用评级低、发行利率高，因此得名。 但是，“垃圾债”的债务主体并不都是垃圾公司，国外评级企业给予了这些债券不高的评级，其中包括许多高质量的国内企业，如招商银行评级b+、恒大b+、融创b+。 就连sprint、rite aid、hca等美国知名企业也是垃圾评估。

全球高收益债务以发达国家特别是美国为中心，高收益债务在美国80年代蓬勃发展，目前全球市场规模超过2万亿美元。 据《高收益债务全挖掘指南》一书统计，1985年至25年，美国高收益债务平均违约率仅为4.23%，目前违约率为2.5%左右，远低于历史4.2%左右的违约率。 穆迪的数据显示，高收益债务违约回收率( recovery rate )为50%左右，违约后的投资者几乎可以平均获得50%左右的本金。

债券的优点是相对稳定的现金收益，如果不发生信用风险，投资者可以将本金和利息拿到利率和市场偏好中，价格会波动)，但价值有底部和顶部，比股票投资的明确性高。 高收益债券是投资级债券和股票之间存在风险的品种，历史上长久以来都不比股票差。 根据布隆伯格的数据，从1990年初到上半期末的约24年间，巴克莱全球高收益债券指数的平均年化收益率为10.3%，而同期摩根士丹利资本国际全球指数的平均年化收益率仅为4.06%。

高收益债券的表现首要与经济周期相关，目前美国和欧洲仍在逐渐回升，从中受益。 所以，我认为时机很好。 在市场信心不足的情况下，我认为购买有固定现金流、价值回归的产品是个好选择。 从2003-2006年利率上升周期来看，高收益债券的整体表现相当不错，所以我们仍然看好高收益债券。

由于qe逐步退出，市场已经向下修正了很多，高收益债券的投资价值已经很突出。 花旗银行和彭博的数据显示，从年4月底到8月底，亚洲债券收益率从7%上升到9%左右，远高于基础利率的波动，但公司基本面没有恶化趋势，其他市场价格也出现了回调。 布隆伯格的数据显示，从年4月底到8月底，美国10年期国债下跌7%左右，收益率从1.6%回落到2.8%左右。 虽然长期来看长期利率在上升，但是长期利率急速上升的可能性应该很低。 高收益债券由于车票利率高，美国整体经济较好，信用利差介于缩小空之间，整体表现不算太差。

高收益债券可以为投资者提供多样化的配置渠道，可以进行风险管理，具有高利率收入，长期收益率通常不低于股票投资的优点。 另外，其价格对利率变化相对不敏感，对经济走势和发行主体基本面变化的敏感性较高，良好表现在宏观经济复苏的早期和中期阶段。

目前，发达国家特别是美国经济复苏迹象明显，公司基本面良好，现金充裕，2008年以后，公司杠杆率明显下降。 在短期利率仍维持在低水平的情况下，投资对长期利率敏感、同时具有高利率收入的全球高收益债券，是平衡风险与收益的理想选择之一。 未来2-3年仍然是高收益债务的良好历史周期，我们必须首先通过研究公司基本面来规避违约风险，进行宏观分解和领域分解，尽量不使整体情况恶化。